信貸資産質押再貸款不是中國版QE

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  剛剛過去的这名 週末,央行又佔據了新聞頭條,一則有關信貸資産質押再貸款試點擴容的公告一經發出,短時間內被幾大自媒體以聳人聽聞的標題一炒作,暫態在網路上炸開了鍋。“中國版QE(量化寬鬆)”、“釋放流動性7萬億”這樣的大帽子扣上後,許多從事金融行業的我们也信以為真,就連平時從不關注財經新聞的人也四處詢問,足見其驚人的傳播力。

  今年以來,央行“放水”的動作無時無刻不牽動著市場的神經,但凡每次被解讀為“中國版QE”之時必能引來廣泛關注,這也成為不少標題黨為博人眼球時屢試不爽的法寶,雖然最後也都一次次被證偽。

  這一次的信貸資産質押再貸款試點擴容与非 岂全部都是“中國版QE”,能釋放天量流動性?非也!

  首先,試點擴容並非新鮮事,早在今年年初市場全部都是預期。事實上,此前市場預期得更高,認為會直接在全國推廣,而此次所以 擴容至11個省市。

  其次,真正的QE有以下幾個明顯特徵:央行主動購買資産、資金成本幾乎為零、資金期限永久性。至於信貸資産質押再貸款,這三點均不符合,因為再貸款的主動權在銀行,且央行全部都是購買信貸資産,所以 允許將信貸資産質押再貸款;再貸款有時間期限,多數不超過兩年;信貸資産質押再貸款有資金成本,央行會根據市場利率和抵押物的折扣率等多種因素判斷再貸款規模。

  既然主動性更多地掌握在銀行,對銀行而言,与非 行使這項權利則要根據自身經營發展的狀況來決定,並不會立即大規模地使用,所謂釋放7萬億流動性也就無從談起。更何況,在短期內“只缺資産不缺資金”的行情下,銀行換來這麼多資金卻貸没得去,實在也是不划算的買賣。實際上,山東先行試點一年的規模也僅有9億。

  既然信貸資産質押再貸款全部都是QE,所以 能釋放鉅額流動性,那它究竟有何“療效”?

  這一招其實是貨幣投放新渠道的前瞻性創新,是緩解要素機構(尤其是地最好的办法人金融機構)合格抵押品缺乏的“解藥”,是引導資金更多流向小微、三農等特定實體經濟領域的“指揮棒”。

  去年以來,作為基礎貨幣投放主要渠道的外匯佔款呈現趨勢性下降,已無法滿足正常貨幣發行的还可以。開拓信貸資産質押再貸款這一新的貨幣投放渠道,不僅还可以為市場及時補充流動性,還可通過設定不同的信貸資産折扣率等最好的办法,引導銀行加快信用派生,將資金更多引入實體經濟,降低特定領域融資成本。

  此外,正如央行公告所稱,該項政策還能够於“解決地最好的办法人金融機構合格抵押品相對缺乏的問題”。

  認清了新工具的“是與全部都是”,才會明白央行的真實用意。以後若再看多“中國版QE”之類的標題,“上鉤”的人也會越來越少。